本报告导读：

生猪：猪价和体重持续下降，去产能趋势依旧，生猪板块第三乐章开启；黄鸡：去库存接近尾声，供应断档推升鸡价。

摘要：

(资料图片)

生猪：以不变应万 变，继续推荐养殖板块。

上周猪价和体重继续下跌。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为14.21 元/kg（上上周14.34 元/kg）；出栏均重继续下降，上周生猪出栏均重在122.28 公斤（上上周122.59 公斤）。

以不变应万变。上周养殖板块有所回撤，而行业层面没有发生趋势变化：1）4 月官方能繁母猪存栏量继续环比下降，行业生态差的趋势没有变化；2）猪价继续下跌或底部震荡的趋势没有变化，行业持续深亏；3）估值已经位于历史最低分位，包括牧原温氏在内的养殖上市公司已经低于或持平于历史最低分位，意味着无论周期未来高度如何，目前的估值都是具备强吸引力。行业生态差去产能持续+历史最低分位估值+周期拐点渐近，我们认为目前养殖板块进入布局最好时间。

黄鸡：去库存接近尾声，供应断档推升鸡价

中期：行业即将迎来供应断档，推升后期黄鸡价。受疫情&鸡价低迷的影响，2022 年11 月后补栏积极性受挫，供给断档。商品代鸡苗环节，元旦前后出现1.73 元/羽的低价，与2020 年行业去产能时价格基本持平；样本企业2022 年12 月-2023 年2 月周商品代雏鸡平均销量3122 万只，环比2022 年1-11 月平均3429 万只销量下滑约10%，同比2022 年同期平均下滑8%，甚至在2023 年后周最低销量仅2442万只，供给出现断档，为后续黄鸡价格上涨奠定基础。

长期：父母代存栏持续位于低位，黄鸡价格有望高位维持。行业父母代鸡存栏位于低位，当前样本企业在产父母代存栏位于1368 万套的低位水平，仅比2021 年10 月底（本轮周期最低存栏）1329 万套高3%，相较2022 年存栏平均水平低3%。补栏积极性方面，补栏积极性弱，行业补栏仍处低位，长期看黄鸡价格有望高位维持。

投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。

风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。