一、行业动态

（一）2月17日，国家发改委网站消息显示，近期生猪价格低位运行，猪粮比价低于5：1，处于《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，发展改革委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日收储2万吨冻猪肉，并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储。

（二）农业农村部：2022 年，畜牧兽医系统坚决落实中央决策部署和部党组安排要求，聚焦生猪等重要畜产品稳产保供，实现肉蛋奶产量创历史新高，动物疫情形势总体平稳，畜产品质量安全保持较高水平，产业素质持续提升，绿色发展取得新进展，畜牧业高质量发展迈上新台阶。

【资料图】

二、行情回顾

上周主力05合约震荡上行，基本面利好支撑盘面上涨。最低点出现在周一16620，最高点出现在周五17515。近期养殖端出栏减少，二次育肥进场积极、仔猪成交活跃、终端需求小幅增加，对现货价格有所支撑，投资者对后期上涨预期增强。05合约虽有利好加持，但二次育肥等也会给供给造成压力，上方压力渐增。

图1：生猪主力合约

资料来源：博易云、中期研究院

上周生猪价格震荡走弱，周内外三元出栏均价14.94元/公斤，较前一周上涨5.16%。供应方面，规模场出栏稍缓，散户抗价惜售增多，近期整体出栏量有限；需求方面，年后需求边际下滑，但有逐渐转好态势；二次育肥入场增多；政策面消息提振业内信心。综合来看，高价制约需求意愿，向上突破难度增加，但开学、复工后的消费在持续恢复，叠加二育入场，猪价底部支撑增强，短期内价格或维持震荡走强。

图2：生猪现货价格

资料来源：涌益咨询、中期研究院

三、基本面分析

（一）供给方面

1、出栏体重

上周全国出栏平均体重121.45公斤，环比增长0.23%，150公斤以上出栏占比5.95%，下跌0.31%；90公斤以下占比7.21%，下跌0.05%。目前，前期春节放假期间积压的猪源在逐渐消化中，加之二次育肥循环出栏，出栏均重有所增长。但同时由于猪价走高，对二次育肥热情造成限制，随着前期积存大猪消化掉，出栏均重有望下降。

图3：生猪出栏体重

资料来源：涌益咨询、中期研究院

2、补栏情况

上周外三元仔猪出栏均价为594元/头，较前一周涨42元/头。二元母猪市场销售价为1607元/头，较前一周涨22元/头。随着天气逐渐转暖，猪病等影响有所减弱，养户信心开始增强，市场补栏情绪较前期稳定提升，近期仔猪成交表现向好，预期仔猪价格仍将偏强运行；二元母猪市场依旧观望为主，补栏情绪不强，但随着天气转暖生物防疫压力减小，二元母猪补栏预计增加。

图4：仔猪、二元母猪价格

资料来源：涌益咨询、中期研究院

（二）需求方面

1、生猪屠企屠宰量

上周屠宰企业合计平均屠宰量在133000头/日，较前一周上涨2.49%。随着价走高，屠企收购成本逐步上移，小体重猪源价格同步上行，分割量较前期有所下滑，加之二育进场，猪源分流，致使周内屠企宰量涨幅趋缓。目前仍处于消费淡季，市场需求未见明显增量，下周来看，屠企宰量或维持区间波动。

图5：屠企屠宰量

资料来源：涌益咨询、中期研究院

2、猪肉需求情况

上周全国白条均价为18.69元/公斤，较前一周上涨2.52%。毛猪价格持续走高，支撑白条猪肉价格上涨。但价格上涨后实际走货较为乏力，需求跟进不足，制约肉价上涨幅度。预计近期白条肉价或随毛猪价格调整。

图6：猪肉价格

资料来源：涌益咨询、中期研究院

（三）行业利润

上周自繁自养周均亏损226.71元/头，外购仔猪亏损348.56元/头。生猪价格上涨，饲料成本下降，养殖利润情况有所好转，亏损减少。

图7：养殖利润

资料来源：涌益咨询、中期研究院

四、操作建议

目前二次育肥进场，除了要关注常规供需关系外，还要考虑二次育肥对预期、出栏节奏等的影响。05目前最大的变动就在于二次育肥，当前生猪期货整体预期都较高，但二次育肥的释放有可能会对行情走势造成直接的转折。

操作建议：市场利多尚未消化完，预计盘面震荡偏强局面继续，逢低做多对待，顺势而为。

关注点：二次育肥，政策调控，冻品入库。

中期研究院 农产品研究团队

2023年2月20日